Obligacje skarbowe we wrześniu 2026 pozostają oprocentowane tak samo jak w sierpniu, ale różnice między rocznymi ROR, czteroletnimi COI i dziesięcioletnimi EDO są większe, niż sugerują same stawki 4,00%, 4,75% i 5,35%. Przy 10 000 zł ROR daje przewidywalny wynik tylko na pierwszy miesiąc, COI od drugiego roku zależy od inflacji, natomiast EDO łączy indeksację inflacją z kapitalizacją odsetek przez 10 lat, informuje redakcja domenzi.pl. Ministerstwo Finansów potwierdziło 25 sierpnia, że wrześniowe oprocentowanie pozostaje bez zmian.
Dla inwestora najważniejsza jest więc nie liczba widoczna przy nazwie serii, lecz konstrukcja papieru, moment poboru 19-procentowego podatku od zysków kapitałowych i koszt ewentualnego wcześniejszego wyjścia. Z wyliczeń dla 10 000 zł wynika, że przy niezmienionej stopie referencyjnej NBP roczne ROR mogą przynieść około 305 zł netto, pierwszy rok COI daje 384,75 zł netto, a 10-letnie EDO w scenariuszu stopniowego powrotu inflacji w okolice celu NBP mogą po dekadzie wypracować około 4569 zł zysku po podatku.
Dwa ostatnie wyniki dla pełnego okresu COI i EDO nie są gwarancją — przyszła inflacja nie jest dziś znana.
Wrześniowe obligacje skarbowe 2026: stawki ROR, COI i EDO
Wrześniowa oferta obowiązuje od 1 do 30 września 2026 r. Jedna obligacja kosztuje 100 zł, dlatego kapitał 10 000 zł pozwala kupić dokładnie 100 papierów. Seria ROR0927 ma w pierwszym miesiącu oprocentowanie 4,00%, COI0930 daje 4,75% przez pierwszy rok, a EDO0936 — 5,35% w pierwszym roku. ROR później podąża za stopą referencyjną NBP, natomiast COI i EDO od kolejnego roku reagują na inflację.
W całej standardowej ofercie Ministerstwa Finansów znajdują się również trzymiesięczne OTS, dwuletnie DOR i trzyletnie TOS. Dla osoby porównującej dokładnie horyzont 1, 4 i 10 lat najważniejsze są jednak ROR, COI i EDO.
| Seria | Termin | Oprocentowanie na start | Co później | Wypłata odsetek |
|---|---|---|---|---|
| ROR0927 | 1 rok | 4,00% | stopa referencyjna NBP + 0,00 pkt proc. | co miesiąc |
| DOR0928 | 2 lata | 4,15% | stopa NBP + 0,15 pkt proc. | co miesiąc |
| TOS0929 | 3 lata | 4,40% | 4,40% przez cały okres | kapitalizacja |
| COI0930 | 4 lata | 4,75% | inflacja + 1,50 pkt proc. | co roku |
| EDO0936 | 10 lat | 5,35% | inflacja + 2,00 pkt proc. | przy wykupie |
Ministerstwo Finansów opisuje wrześniową ofertę wprost:
„We wrześniu oprocentowanie obligacji oszczędnościowych oferowanych do sprzedaży pozostawiamy na niezmienionym poziomie”.
Cena standardowego zakupu każdej z wymienionych obligacji wynosi 100 zł. Przy zamianie papierów zapadających na nową emisję cena dla wielu serii wynosi 99,90 zł, co daje dodatkowe 10 groszy korzyści na każdej obligacji.
10 000 zł na rok: ile naprawdę może dać ROR0927
Obligacje roczne ROR0927 są zmiennoprocentowe. Stawka 4,00% dotyczy wyłącznie pierwszego miesięcznego okresu odsetkowego od 1 września do 1 października 2026 r. Od drugiego miesiąca oprocentowanie jest równe aktualnej stopie referencyjnej NBP bez dodatkowej marży.
Stopa referencyjna NBP wynosi obecnie 3,75%, dlatego nie należy mechanicznie liczyć całego roku jako 10 000 zł × 4%. Po marcowej decyzji RPP poziom 3,75% obowiązuje od 5 marca 2026 r.
Jeżeli przez następnych 11 miesięcy stopa NBP pozostałaby na poziomie 3,75%, wynik wyglądałby w przybliżeniu następująco:
| Element | Kwota |
| Kapitał | 10 000 zł |
| Pierwszy miesiąc przy 4,00% | ok. 32,88 zł brutto |
| Kolejne 11 miesięcy przy 3,75% | ok. 344,18 zł brutto |
| Łączne odsetki brutto | ok. 377,05 zł |
| 19% podatku | ok. 71,64 zł |
| Zysk netto | ok. 305,41 zł |
| Kwota kapitału + netto | ok. 10 305,41 zł |
To kalkulacja scenariuszowa, bo każda przyszła decyzja Rady Polityki Pieniężnej wpływa na oprocentowanie kolejnych miesięcy. Jeżeli stopa referencyjna spadnie, ROR zaczną płacić mniej. Jeżeli wzrośnie — kupony wzrosną.
ROR mają więc sens przede wszystkim wtedy, gdy pieniądze mają pozostać względnie płynne, a właściciel nie chce dziś zamrażać stopy na kilka lat.
Zmiany stóp NBP oddziałują nie tylko na obligacje, ale także na oprocentowanie kredytów oraz oszczędności bankowych. Mechanizm wpływu kosztu pieniądza na domowe finanse można porównać z zasadami opisanymi w materiale o kredycie hipotecznym i stopach procentowych.
Co się stanie, jeśli RPP obniży stopy
Dla ROR spadek stopy referencyjnej jest odczuwalny praktycznie od następnego miesięcznego okresu odsetkowego. Przy 10 000 zł różnica 0,25 pkt proc. oznacza około 25 zł mniej odsetek brutto w skali pełnych 12 miesięcy. Po 19-procentowym podatku różnica wynosi około 20,25 zł netto.
Z tego powodu ROR nie „blokuje” dzisiejszej rentowności na rok. Inwestor kupuje raczej ekspozycję na przyszłą ścieżkę stóp NBP.
COI0930 na 4 lata: 4,75% tylko w pierwszym roku
Obligacje czteroletnie COI0930 są indeksowane inflacją. Pierwszy rok jest prosty: oprocentowanie wynosi 4,75%, czyli od 10 000 zł powstaje 475 zł odsetek brutto. Ponieważ odsetki COI są wypłacane co roku, płatnik potrąca podatek od dochodów kapitałowych przy ich wypłacie. Po 19% podatku pierwsza roczna wypłata wynosi 384,75 zł netto.
Od drugiego roku oprocentowanie zostanie wyznaczone jako inflacja plus 1,50 pkt proc. Inflacja używana do obliczeń będzie znana dopiero przed rozpoczęciem odpowiedniego kolejnego okresu odsetkowego. Dzisiejszy odczyt CPI nie pozwala więc podać dokładnego zysku COI do września 2030 r.
GUS podał 31 sierpnia, że według szybkiego szacunku ceny konsumpcyjne w sierpniu 2026 r. były o 3,4% wyższe niż rok wcześniej. Ten odczyt nie ustala jednak oprocentowania drugiego roku COI0930 — pierwszy okres tej emisji ma już stałe 4,75%.
„Ceny towarów i usług konsumpcyjnych […] w sierpniu 2026 r. wzrosły o 3,4%” rok do roku.
Ile może dać 10 000 zł przez cztery lata
Do symulacji można wykorzystać centralną projekcję NBP: 2,9% inflacji średniorocznej w 2026 r., 2,7% w 2027 r. i 2,2% w 2028 r. Dalszy okres trzeba już modelować, dlatego dla czwartego roku przyjmujemy techniczne założenie 2,5%, czyli poziom celu inflacyjnego NBP.
W uproszczonym scenariuszu:
| Rok COI | Założone oprocentowanie | Odsetki brutto z 10 000 zł | Netto po 19% |
| 1 | 4,75% | 475 zł | 384,75 zł |
| 2 | 4,20% | 420 zł | 340,20 zł |
| 3 | 3,70% | 370 zł | 299,70 zł |
| 4 | 4,00% | 400 zł | 324,00 zł |
| Razem | — | 1665 zł | 1348,65 zł |
Po czterech latach inwestor odzyskałby zatem 10 000 zł kapitału i około 1348,65 zł odsetek netto — jeżeli przyjęta ścieżka inflacji okazałaby się zbliżona do rzeczywistej.
Nie ma tu klasycznego procentu składanego. COI wypłaca odsetki każdego roku i nie dodaje ich automatycznie do kapitału kolejnego okresu. Jeśli właściciel sam ponownie zainwestuje otrzymane pieniądze, wynik może być wyższy.
Przy planowaniu takiej części oszczędności warto najpierw oddzielić kapitał inwestycyjny od pieniędzy potrzebnych na bieżące wydatki i rezerwę. Praktyczny model podziału środków znajduje się w analizie budżetu domowego i funduszu awaryjnego.
EDO0936 na 10 lat: kapitalizacja zmienia wynik
Obligacje dziesięcioletnie EDO0936 zaczynają od oprocentowania 5,35%. Od drugiego roku formuła zmienia się na inflację plus 2,00 pkt proc., czyli marża jest o 0,50 pkt proc. wyższa niż w COI. Największa różnica pojawia się jednak w sposobie naliczania odsetek.
EDO kapitalizuje odsetki co roku. Po pierwszym roku 10 000 zł przy 5,35% daje 10 535 zł wartości przed podatkiem, a oprocentowanie kolejnego roku jest naliczane już od powiększonej podstawy. Podatek nie jest pobierany po każdym roku, ponieważ pieniądze pozostają w obligacji. Przy standardowym wykupie opodatkowanie następuje, gdy dochód zostaje udostępniony inwestorowi.
Oficjalny opis emisji wskazuje, że w razie ujemnej inflacji do formuły przyjmuje się zero, a następnie dodaje marżę. Oznacza to, że po pierwszym okresie EDO zachowują co najmniej marżę 2,00%, nawet przy deflacji.
„W przypadku ujemnej stopy inflacji do ustalania oprocentowania brana jest wartość zerowa”.
Symulacja: 10 000 zł w EDO do 2036 roku
Dokładnej inflacji w latach 2029–2035 nie zna dziś ani Ministerstwo Finansów, ani NBP. Nie ma więc uczciwego sposobu podania „pewnego” wyniku EDO0936 na dzień wykupu.
Można natomiast policzyć wariant referencyjny. Przyjmujemy:
- 5,35% w pierwszym roku — stawka znana;
- 4,70% w drugim roku — założenie inflacji 2,7% + 2 pkt proc.;
- 4,20% w trzecim roku — inflacja 2,2% + 2 pkt proc.;
- od czwartego do dziesiątego roku 4,50% — techniczne założenie inflacji 2,5% + marża 2 pkt proc.;
- pełną roczną kapitalizację;
- 19% podatku dopiero od końcowego dochodu.
W takim scenariuszu:
| Pozycja | Wartość |
| Kapitał początkowy | 10 000 zł |
| Wartość przed podatkiem po 10 latach | ok. 15 640,94 zł |
| Zysk brutto | ok. 5640,94 zł |
| Podatek 19% | ok. 1071,78 zł |
| Zysk netto | ok. 4569,17 zł |
| Kwota po podatku | ok. 14 569,17 zł |
To właśnie kapitalizacja powoduje, że różnica między COI a EDO nie sprowadza się do pół punktu procentowego marży.
Przy długoterminowym oszczędzaniu znaczenie ma także sposób opodatkowania całej struktury finansów osobistych. Informacje o 19-procentowym podatku od odsetek i różnicach między zwykłym rachunkiem, lokatą oraz rozwiązaniami emerytalnymi można zestawić z zasadami opisanymi przy wyborze konta bankowego.
Podatek Belki zabiera 19%, ale moment poboru ma znaczenie
Dochody z odsetek od obligacji skarbowych osoby fizycznej są co do zasady opodatkowane 19-procentowym zryczałtowanym PIT. Podatek pobiera płatnik, dlatego inwestor zwykle nie musi samodzielnie dopisywać każdej wypłaty kuponowej do rozliczenia rocznego. Oficjalne materiały Ministerstwa Finansów potwierdzają także, że przy obligacjach kapitalizujących odsetki podatek powstaje w momencie udostępnienia środków.
Różnica jest szczególnie istotna między COI a EDO. W COI podatek jest pobierany przy kolejnych rocznych wypłatach. W EDO odsetki pozostają w instrumencie i zwiększają podstawę naliczania następnych odsetek.
Daje to EDO efekt odroczenia podatku.
Przykład jest prosty. Przy 5% brutto 500 zł odsetek po natychmiastowym opodatkowaniu pozostawia 405 zł. Jeśli natomiast pełne 500 zł pozostaje w konstrukcji kapitalizującej, w kolejnym okresie również ta część pracuje na następne odsetki.
Przy horyzoncie dziesięciu lat efekt nie jest kosmetyczny — kumuluje się przez kolejne okresy.
Jednocześnie system podatkowy może zmienić się w czasie. Ministerstwo Finansów zapowiedziało uruchomienie od 1 stycznia 2027 r. Osobistych Kont Inwestycyjnych, gdzie dochody z aktywów mają nie podlegać klasycznemu podatkowi Belki, choć konstrukcja obejmuje inne reguły opodatkowania aktywów.
Wcześniejszy wykup może zabrać znaczną część zysku
Najczęściej pomijanym kosztem przy porównywaniu obligacji jest opłata za przedterminowy wykup. Dla 100 obligacji kupionych za 10 000 zł opłatę należy pomnożyć przez 100 sztuk. Przy długich papierach kwota staje się odczuwalna.
| Seria | Opłata od 1 obligacji | Opłata przy 100 sztukach |
| ROR | 0,50 zł | 50 zł |
| COI | 2,00 zł | 200 zł |
| EDO | 3,00 zł | 300 zł |
Dla EDO opłata 3 zł od sztuki dotyczy emisji kupowanych od 1 września 2024 r. W przypadku 100 obligacji daje to 300 zł.
Jeżeli ktoś kupi EDO za 10 000 zł, a następnie szybko zmieni decyzję, ta konstrukcja może przestać wyglądać atrakcyjnie. Po pierwszym pełnym roku przy oprocentowaniu 5,35% narosłoby około 535 zł odsetek brutto. Opłata 300 zł zredukowałaby dochód do około 235 zł przed podatkiem, czyli do około 190 zł po 19-procentowym podatku.
Dlatego dziesięcioletniej EDO nie powinno się traktować jak zamiennika rachunku bieżącego.
Co oznacza sierpniowa inflacja 3,4% dla obligacji
Szybki szacunek GUS za sierpień pokazał CPI na poziomie 3,4% rok do roku. To więcej niż cel inflacyjny NBP wynoszący 2,5%, ale nadal w granicach pasma odchyleń wokół celu.
Dla posiadacza wrześniowej emisji COI lub EDO nie oznacza to automatycznie, że od października oprocentowanie wzrośnie. Pierwszy roczny okres ma już ustaloną stawkę — odpowiednio 4,75% i 5,35%.
Znaczenie będzie miał przyszły odczyt inflacji wykorzystywany przy ustalaniu kolejnego rocznego okresu.
NBP w lipcowej projekcji oczekiwał średniorocznej inflacji na poziomie:
- 2,9% w 2026 r.;
- 2,7% w 2027 r.;
- 2,2% w 2028 r.
Prognoza została jednak przygotowana przy określonych założeniach makroekonomicznych i nie jest gwarancją przyszłych odczytów CPI.
„W latach 2027–2028 […] dynamika cen konsumenta będzie się stopniowo obniżać” — wskazano w lipcowej projekcji NBP.
Rok, cztery czy dziesięć lat: która seria ma sens
Nie istnieje jedna seria najlepsza niezależnie od celu. ROR, COI i EDO rozwiązują trzy różne problemy.
ROR na rok odpowiada osobie, która nie chce deklarować długiego horyzontu i akceptuje ryzyko spadku oprocentowania wraz z decyzjami RPP. Plusem są miesięczne wypłaty odsetek i stosunkowo niska opłata przedterminowego wykupu.
COI na cztery lata daje ekspozycję na inflację przy krótszym terminie niż EDO. Marża wynosi 1,50 pkt proc., ale odsetki są wypłacane co roku i nie kapitalizują się automatycznie.
EDO na dziesięć lat ma najwyższą standardową marżę inflacyjną spośród tych trzech serii — 2 pkt proc. — i roczną kapitalizację. Najlepiej wykorzystuje swoją konstrukcję dopiero wtedy, gdy pieniądze rzeczywiście mogą pozostać w obligacjach przez wiele lat.
| Cel | Najbardziej logiczna seria | Główne ryzyko |
| pieniądze potrzebne za około rok | ROR | spadek stóp NBP |
| ochrona oszczędności przez kilka lat | COI | przyszła inflacja może być niska |
| kapitał na 10 lat | EDO | wysoki koszt wcześniejszego wyjścia |
| maksymalna przewidywalność stopy | TOS 3-letnie | brak indeksacji inflacją |
Nie należy natomiast inwestować całej rezerwy finansowej w EDO tylko dlatego, że 5,35% wygląda najwyżej w tabeli. Poduszka na awarię, utratę dochodu albo nagły większy wydatek powinna pozostać dostępna bez opłaty za wycofanie środków.
Najczęstsze pytania
Ile zarobi 10 000 zł w ROR0927?
Jeżeli po pierwszym miesiącu oprocentowanym na 4,00% stopa referencyjna NBP pozostałaby przez resztę roku na poziomie 3,75%, zysk wyniósłby około 377 zł brutto i około 305 zł netto. Faktyczna kwota zależy od kolejnych decyzji RPP.
Ile daje 10 000 zł w COI przez pierwszy rok?
Pierwszy roczny okres COI0930 ma oprocentowanie 4,75%. Od 10 000 zł daje to 475 zł brutto, czyli około 384,75 zł po 19-procentowym podatku.
Czy COI gwarantuje 4,75% przez cztery lata?
Nie. 4,75% obowiązuje tylko w pierwszym roku. W kolejnych latach oprocentowanie wynosi inflacja plus marża 1,50 pkt proc.
Czy EDO gwarantuje 5,35% przez 10 lat?
Nie. 5,35% dotyczy pierwszego roku. Później oprocentowanie wynosi inflacja plus 2,00 pkt proc. Odsetki są jednak kapitalizowane, dzięki czemu kolejne oprocentowanie nalicza się od rosnącej wartości inwestycji.
Ile może zostać z 10 000 zł w EDO po 10 latach?
W naszym scenariuszu, przy 5,35% w pierwszym roku, następnie 4,7%, 4,2% i 4,5% w kolejnych latach, wartość przed podatkiem wynosi około 15 641 zł. Po pobraniu 19% podatku od zysku inwestor otrzymałby około 14 569 zł, czyli około 4569 zł zysku netto. To symulacja, a nie gwarantowana kwota.
Czy od obligacji skarbowych płaci się podatek Belki?
Co do zasady tak. Dochód z odsetek dla osoby fizycznej podlega 19-procentowemu zryczałtowanemu podatkowi. Przy standardowych obligacjach podatek pobiera płatnik.
Więcej porad o ogrodzie, warzywniku i pielęgnacji roślin znajdziesz w naszych artykułach, a także polecamy materiał: Mokra wełna mineralna na poddaszu po lecie: dach czy błędna paroizolacja
